王克丹的回答
记账式国债具有投资门槛，虽然设计上既可以面向机构，也可以面向个人投资者，但绝大部分还是面向机构，本身面向个人投资者的比例就非常少，比如上次的20年国债，两个银行柜台销售的总计额度也就6亿，几十分钟就卖玩了，但到了二级市场交易，定价就不是票面的价格了，比如5月22日，首只30年期超长期特别国债上市交易，价格一度涨到125元（票面价格为100元）。
所以开始讨论之前，不难预期两个点：
面向个人投资者的部分预计依旧非常少，大部分人应该都抢不到；
二级市场的定价大概率高于票面价格，投资者需要一定的投资经验。
之前讨论了很多次超长期国债的特点，风险最低，但不意味着没有亏损本金风险，主要是期限太长了，持有不到期到二级市场交易，就需要看当时的市场利率，如果市场利率走低，则国债定价走高，带来更高的收益，反之亦然。
那么判断投资收益的一个标准就是未来市场利率怎么走，由于国债的流动性较强，随时可以变现，也往往不缺买家，且现在央行已经下场吞吐国债，也算是又多了一层保障，所以其实都不需要预期未来30年的利率怎么走 ，只需要预期近几年的利率走势，因为投资者根本不需要持有到期就随时可以变现走人。
那么这个问题就简化很多，未来几年存款等衡量资金成本的利率向下的概率高还是向上的概率高呢?
这又回到了19年对于lpr走势判断的延续，降息是当时所能预期的5~10年内的主旋律，核心问题就是宏观杠杆太高了，去杠杆周期想要维系债务不出现系统性的违约，降息是极大概论事件，而且和国外的货币政策周期弱相关，根本不会因为全球市场的加息而打断降息的节奏，自然也不会因为欧美的降息而改变原定的方向。读者应该已经发现，最近的房贷和企业平均贷款利率还在下跌，很快就要破3了，而银行即便能压缩利差，但也必然会在未来进一步向存款端扣利润，导致的结果是，未来几年的利率走低依旧是大概率事件，这就导致了这种超长期国债可能会非常抢手，机构一转手卖给市场就是大赚，根本就不需要自己持有30年，更多是一种流动性好，风险低，且预期收益为正的投资品，这也可能带来二级市场的定价要显著高于票面价格，如果你没有较为扎实的投资经验，建议还是买更短期、收益更稳定，绝对保本的储蓄国债。
相关文章
