王克丹的回答
看不到原文，几乎所有媒体都是此描述，比如这句话的逻辑：“美国之所以在2022年和2023年避免了经济衰退，是因为实施了激进的紧缩政策，但这种紧缩政策不能长久。”很难找到完整的佐证，有原文链接的麻烦提供下完整的信息，根据现有的逻辑并不好解释因果关系，但结论却很可能是对的。
一般情况下，金融过热与货币政策存在巨大的相关性，往往越宽松的环境，金融市场预期越热，相反越紧缩则金融风险越大，这也是为什么说金融机构往往不要和美联储对着干的原因，美联储的决议又非常依赖通胀数据，往往每月美国通胀公布时市场就会做出响应，比如通胀超预期，则美联储继续紧缩的概率更高，金融市场走弱，相反，通胀低于预期，则金融市场走强。
一般在信贷扩张周期之后，市场往往对加息非常敏感，简单理解就是加息会大幅增加市场的负债压力，也会打击各类资产泡沫，比如日本90年代的加息就提前且彻底的刺破了房地产泡沫和股市泡沫，加息幅度其实也并不高，从2.5%左右，拉升到5%，上调250bp左右，然而当信贷支撑的繁荣到了后期，本身就是游离在违约的边缘，也就是很可能市场已经陷入到现金流仅仅只够偿付到期的债务和利息，一旦加息首先投资期待的后来者接盘意愿下降，而最后一棒则往往负债累累，旁氏信贷就崩断了。
这还不是个例，比日本更早的80年代，美国也是崩溃疗法的加息来抑制通胀的，房地产和股市也是在紧缩货币政策下大幅下跌，出现了短期内的两次衰退，也就是双底衰退，沃尔克被指责谋杀了上万的企业和上亿人的美国房地产梦。加息对于金融市场往往都是致命打击，提高资金成本，抑制经济过热。
所以不管去哪里找这几个报道，都是第一段中提到的这句话，2022年到2023年如果没有紧缩性的货币政策，股市和楼市会更疯狂，最具代表性的例子就是2020年~2021年美国楼市和股市在宽松货币政策下的疯狂，商业地产和住宅价格都是在2021年达到高峰。加息之后才有所收敛，甚至因为商业地产危机造成了大量的银行不良资产和风险，2022~2023年美国避免危机的重要原因可能不来源于紧缩的货币政策，而可能来源于加息力度和时间不够，按照名义利率和实际利率来看，美国的实际利率回正的时间发生在2023年的第二季度，滞后于加息周期一年，结合2020年~2021年的疯狂印钞，只能说不管从力度还是时间，可能还不够填补过去当年所挖的坑，这也可以理解美国通胀即便在加息两年之后，依旧顽固的原因，美联储也并不敢真的更早进入降息周期。
此外，本轮美国消费强势的一个重要原因实际上和其杠杆结构的改变有关，2008年之后发达国家从金融危机中学到最多的一点，大概就是不能让最不可控的居民端负债过高，美国经历十几年的调整，家庭部门杠杆已经降到64%左右，远远低于2008年的水平，少了约20%的杠杆率，让其在加息周期具有一定的抗风险能力，这次最大的压力在政府杠杆上，当然也是国际评级机构下调美国信用的重要原因。
然而这种靠金融和货币政策支撑的经济过热，也极具欺骗性，大家都有巨大的消费能力，即便是就加息周期，依旧存在巨大的M1余额（与消费能力有关），如果美国通胀反弹，就会迫使美联储继续维持紧缩政策，迟到的牺牲率依旧会发生，人们总是觉得这次不一样，美股显然与其经济实际增速存在巨大的反差，有多少是泡沫呢？当然人们也会和过去历史每次的表现一样，过热的时候根本就不相信是非理性的繁荣，还会继续参与加剧过热，真正出清到来的时候又会陷入恐慌，这可能就是人性吧。
还是那个免责声明，美股再好再烂，我们绝大多数人并不参与，就当作为局外人增加一个观察的样本吧。有人说美联储是为了拉爆其他经济体才进入降息，从历史来看降息往往发生在自己的危机之后，还有一种可能就是美联储的降息反而是在自己危机有显著崩坏趋势的时候，不趁机挤压内部超发货币带来的金融泡沫，到时候又是明斯基时刻，那这个周期不白加息了。
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