王克丹的回答
我们回顾下日本在应对货币急速贬值的时候所拿出来的应对策略，主要是两个：
一个是取消负利率，加息10bp，对其自己来说绝对属于下蒙药，不要小看了这bp，日本宏观杠杆企业部门虽然与全球主要经济体相当，但政府杠杆可是独树一帜的，10个bp对自己的债务都是重大的压力，或者说能拿出10bp已经不错了，毕竟当时也不仅仅是汇率问题，还有通胀也罕见的增长到了2%以上，你没有看错，日本长期以来的重要货币政策目标就是把通胀拉高一些。
对于工业生产国来说，一个非常大的优势就是产出足够多，哪怕自己用不完也可以去全球换来想要的日常消费品，且日本玩的是极致的货币政策，比如负利率，也是极致的财政政策，常年维持财政赤字和政府加杠杆的过程，而财政赤字货币化又把货币政策和财政政策结合在一起，事实证明，极致的财政政策+货币政策也可能出现通缩压力，取决于MV=PT的另一面。不知道当时日本居民有没有受过各种恐吓，比如通胀一定会蚕食你的货币购买力，鼓励赶快投资和消费，至少从房地产泡沫破裂和之后的市场自发去杠杆（资产负债表衰退）的大几十年时间，日本长期维持低利率和低增长的表现。
回到这个问题，取消负利率，但加息也就10bp，相比于美国的利差，这点加息对内是大的改革，但对外利差的收缩来看杯水车薪。导致的结果自然是在美元指数的一篮子货币中，日元波动极大，因为别人可以跟着加息，而日元不行。
第二个就是从今年4月底开始的密集干预汇率，一周内根据外界推算是干预了两次，筹码大概是500亿美元，大概对应的就是图中标注的两次升值，这并非大趋势导致的反弹，而来源于日本拿外汇储备干预市场的结果，经济更多的关注成本和收益，500亿美元也就换了大概一两周的稳定，之后依旧呈现出贬值趋势，还是第一部分的问题，利差依旧巨大，这是大环境决定的。当然后续的两次反弹，可能也和干预汇率有关，按照6月的统计，日本从4月底到5月底，总共花费约600多亿美元，前两次用了500亿，后面的加起来100亿，也就日本财大气粗敢这么干。
日本不像我国，其没有真正意义上的货币政策独立性，包括救市层面上，烧自己过去积累的外汇储备稳自己汇率都不行，这也是在这轮救市后，美国将日本列入汇率操纵观察名单，这也只是个警示，日本大概率只能硬抗，看着汇率逐渐破160，有能力或许都会非常谨慎的干预汇率。
最后，我们来以此回答上题目中的各个小问题，日元跌跌不止，来源于美元也是近几十年的最大加息幅度，美元指数走强，而日元无法跟进加息，利差过大不是10bp可以影响大趋势的。央行救市有效吗？从图上可以显著看到短期肯定有效，且幅度很大，完全取决于你能拿出来多少外汇储备去砸，长期依旧受美元指数走强的影响，关键问题美国将日本列入汇率操纵观察名单，就是还有筹码，接下来用起来也会非常谨慎，毕竟一个主权都不独立的国家，根本就不太可能谈经济政策独立，优势也就是工业基础了。最后一个问题，日元怎么走，即便在日本干预汇率的5月初日元升值，当时写回答的结论也是不变的，完全取决于美国何时进入降息周期，美联储的决议又以来本国通胀，那么就祈祷美国通胀降到3%以下并且延续多个月（比如半年）不反弹吧，日元还是要扛到美元降息周期的到来才能压力小一点，由于日元的不可能三角选择，未来进入升值周期反而可能幅度更大，这也是过去日元的基本表现，放弃汇率稳定时，涨得快跌的也快，震荡幅度要大很多。
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