阳光下的沈同学的回答
一直在零点几徘徊，没有特别大的变化
二季度GDP增长应该在5%附近
1—6月平均CPI同期上涨0.1%
6月CPI同比上涨0.2%，环比下降0.2%
扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同
PPI同比下降0.8%，环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%
具体来看6月份同比数据，食品烟酒类价格同比下降1.1%
鲜果价格下降8.7%
鲜菜价格下降7.3%
蛋类价格下降3.9%
畜肉类价格上涨3.5%
猪肉价格上涨18.1%
其他七大类价格同比六涨一降
其中，其他用品及服务、教育文化娱乐价格分别上涨4.0%和1.7%，衣着、医疗保健价格均上涨1.5%，生活用品及服务、居住价格分别上涨0.9%和0.2%
交通通信价格下降0.3%
2023年以来，核心商品CPI持续好于核心商品PPI
2019年以来，房租CPI同比明显下行，而出行相关的核心服务CPI整体稳定
2019年后租赁房房租CPI同比由2%以上、大幅下滑至目前0%附近，是导致服务CPI走低的核心原因
房租本身CPI权重并不高，但会影响权重较大的虚拟房租CPI，相应导致服务CPI承压
居民实际租房支出在CPI中占比仅2%左右，但服务CPI中包括自有住房折算租金，也即自购房通过折算虚拟房租的形式计入CPI，而后者统计方法由2010年前成本分摊法（与房价相关）转向2010年后市场租金法（与实际房租有关），因此房租CPI的变化会同时影响虚拟房租CPI，后者在CPI中权重为10%以上，是服务CPI中最大单项，因此房租CPI走低会对整体服务CPI构成明显压制
而房租走弱的原因并非房价，而是就业市场承压
尤其是租房主力军：青年就业
从数据上来看，我国房价走势与房租CPI并无直接对应关系，2020-2021年房价上涨，同期房租CPI反而大幅下行
所以房租CPI更多受到就业市场的影响
自2019年青年失业率开始上升以来，同期房租CPI同比也明显走低
目前16-24岁人口（不含在校生）失业率仍高达14.7%
“结构性失业压制房租CPI——虚拟房租CPI走低——服务CPI走低”是服务通胀偏弱的核心
在CPI中公用品涨价影响弱于猪价上涨
CPI中水电燃料权重低，且以涨价较少的电价为主
CPI中水电燃料权重仅5.5%，其中53%是居民用电
居民水电燃料支出中，53%为居民用电，29%为居民用燃气，18%为居民用水
近期各地方燃气、水费涨价，对CPI同比影响有限，对PPI影响更大一点
2023年下半年，河北、内蒙古、天津、江苏、重庆、山东、广东、河南、陕西、安徽、湖北、四川、贵州、甘肃、宁夏、新疆等多个省市上调居民天然气价格
2024年以来，上海、福建、海南等省市持续推进天然气价格联动机制，调整幅度平均在10%左右
2023年安徽、福建、江西、湖南、四川、云南、陕西的部分市县纷纷上调居民用水价格
2024年起上海、广州等地也陆续跟进，但各地上调幅度不一，从8%到45%
目前生猪指数有一段时间没有继续上涨了，所以CPI也很难快速回暖，其他食品很多都销售低迷,CPI想回到1%以上没有那么容易
目前CPI权重里面猪肉影响还是挺大的，但没有过去那么大
现在的猪肉权重目前明显低于“非洲猪瘟”时期
因为CPI权重并非固定不变，权重等于量价相乘，其中量每五年伴随基期轮换调整，调整后五年内保持不变，但价随实际价格变化而波动
2019-2020年“非洲猪瘟”时期，猪肉CPI权重一度高达5%以上，但21年基期轮换后权重被一次性调低至2%附近，并伴随猪价回落收缩至目前1.3%左右
假设年内居民用水、电、燃气价格普涨5%，预计将共推动CPI上涨0.3%
非居民端公用事业价格的上涨对PPI的影响0.3%
今年以来，涨价行业数量与PPI之间出现了罕见偏离
今年涨价的行业数量明显增多，但是从PPI通胀读数看却相对平稳
从PPI同比看，年初以来相对平稳，维持在-2.5%至-2.8%区间窄幅波动
但若从细分行业的PPI水平看，涨价的行业数量却在持续增加
那么首先就需要对PPI的权重结构进行拆分测算
由于PPI的具体构成权重没有披露，但是根据官方统计口径来看，PPI权重由各行业销售产值的占比确定，每五年更新一次，最近一次为2020年
基于2020年的工业企业营业收入占比推算各大类行业的PPI权重占比，进一步通过回归测算，得到各细分行业在所属大类行业中的权重水平
进而实现将PPI的权重结构拆分下沉至187个细分行业
为了验证测算权重的准确性，我们分别基于大类行业测算权重和细分行业测算权重对PPI进行了复现
从复现结果看，均能够与实际PPI数据高度拟合
从PPI具体权重分布看
其构成以中游设备制造业和上游原材料加工业为主，二者权重占比分别达34.3%和33.9%，其次为消费制造业、公共事业和开采业
从大类行业看，计算机、通信和其他电子设备制造业，汽车制造业，黑色金属冶炼及压延加工业，电力、热力的生产和供应业，以及电气机械及器材制造业权重占比位居前五，分别为11.4%、7.7%、6.87%、6.46%和6.4%
从细分行业看
钢压延加工、电力供应、精炼石油、汽车整车制造、汽车零部件及配置制造、通信设备、电子器件、计算机、有色金属压延加工和电力生产在最终PPI中的权重占比较高，分别达5.44%、4.03%、3.93%、3.92%、3.42%、3.22%、2.99%、2.83%、2.35%和2.27%
先来看上游开采业、原材料加工业与公共事业
上游环节中，年初以来价格上涨较多的行业主要包含两类，一类是受全球定价的大宗品价格上涨传导而涨价，另一类则是因产能受限、供给收缩而涨价
受全球定价的大宗品价格上涨传导而涨价：今年受全球制造业复苏下中美制造业库存周期有望重启共振、海外降息预期升温、地缘冲突加剧等多重因素影响，原油、金、银、铜等大宗商品价格经历大幅上涨，传导至国内的石油开采、贵金属、铜等行业，输入性因素导致涨价
因产能受限、供给收缩而涨价：年初以来，新一轮环保降碳、更新换新标准提升等供给约束性政策发布出台，部分上游环节受到限产和产能置换或其他突发性的供给扰动影响，叠加经历过去两年去库后库存水平也多已处于低位，供给受限导致价格大幅上涨，如化工品（基础化学原料、合成材料等）、橡塑、铝、小金属（锑、钼、钨等）、非金属矿物（磷矿、萤石等）等
与此同时，上游环节中价格回落较多的行业主要为地产链与电力生产供应，而这二者作为权重行业，也是年初以来制约总体PPI水平改善的主要行业：
地产链相关行业（钢铁及水泥、玻璃、陶瓷等建材行业）在PPI中的权重占比约为11.4%
受地产周期下行影响，地产链相关品种价格承压回落，成为制约今年以来PPI回升的最主要因素
经测算，年初以来PPI同比由-2.7%回升至4月的-2.5%，变动幅度为+0.2%
而地产链对PPI同比变动影响为-0.58%，其中钢压延加工、炼钢、铁矿采选、水泥、石灰和石膏制品是最主要的拖累行业
电力生产和电力供应行业在PPI中的权重占比为6.3%
年初以来电力价格整体回落，一方面源于冬季用电高峰过后电价的季节性调整
另一方面在电力市场化交易机制下煤炭价格的回落也影响电价随之下调
全国平均电网公司月度代理购电价格已由年初的407.7元/MWh降至6月的389.5元/MWh，而由于年初以来的电价回调，电力生产与电力供应行业拖累总体PPI同比变动-0.07%
然后看中游设备制造业
中游设备制造业作为PPI中权重占比最高的环节，是今年以来对PPI价格改善最重要、也是最容易被忽视的力量
今年以来PPI同比改善0.2%，而中游设备制造业贡献为0.19%
从细分行业的价格变化看，超六成行业价格上涨，其中计算机、通信设备、电子器件、电子元件及专用材料、航空、航天器及设备、铁路运输设备等高端制造业今年以来价格水平均出现了明显提升
而高端制造业价格的上涨在外需和产业景气共振驱动下开始走向量价齐升、完成利润提升的闭环
受益于全球消费电子周期回暖、外需改善带动相关产品出口提速，高端制造业正在景气驱动下走向量价齐升、实现利润的快速提升
中游的汽车制造业则是除上游地产链和电力外，另一拖累今年PPI价格水平改善的权重行业
汽车制造业在PPI中的权重占比为7.7%，而受行业价格战、汽车下乡促销等因素影响，整车与汽车零部件制造的PPI价格水平自年初以来持续回落
但摩托车、商用车、农用机械等则受益于出口和老旧设备更新需求释放而价格提升
再来看看下游消费制造业
消费制造业在PPI中的权重占比约为20%，尽管包含65个细分行业、数量最多，但实际上自年初以来也有近半数行业价格上涨
而总结涨价原因主要包含三类，分别为来自上游涨价的传导、海外补库拉动出口以及内需修复：
来自上游涨价的传导：上游原材料价格上涨带动了部分成本传导较为通畅的下游消费制造业环节涨价，如造纸、化学药品原药（维生素、青霉素等）、化纤、羽绒、棉纺等
受益于海外补库拉动、出口链相关行业：随着海外地产后周期启动补库拉动需求，对国内进口依赖度较高的消费制造业品种价格上涨幅度相对较高，如轻工（玩具、体育制品等）、纺服、家具、木制品等
农副产品涨价也有带动PPI（猪肉、蔬菜水果、水产品、谷物、植物油等）、食品（乳制品、糖果巧克力及蜜饯制品、方便食品、焙烤食品等）
所以PPI的变化如下：
1，高端制造在外需和产业景气共振驱动下已经开始走向量价齐升
2，以地产链为代表的传统产业则面临着降价和去库压力
3，涨价行业数量与PPI的偏离主要源于权重较高的地产链、汽车和电力等价跌行业拖累
未来汽车价格，房地产景气度对PPI影响是挺大的
综合来看，房地产方面依旧下行，就业大环境没有回暖
其他高端制造领域要不就是很卷，价格下滑，要不就是国外打压，所以经济复苏还需要时间，内需依旧没有复苏
CPI，PPI关键还是在内需，就业，产业升级，房地产链这些上面
他们没有数据回暖背后就其实是房地产继续走弱，产业升级受阻，汽车价格战延续，就业没有回暖，房地产行业继续下行
差不多就是这样的情况，先只靠猪肉大幅拉动CPI这个不容易，猪肉权重已经下降了，而且猪肉目前供给也没有非常失衡，也不可能价格飙升，能维持震荡慢慢涨价就不错了
所以从以上情况来看，CPI和ppi以后也是维持差不多的这种节奏，一直震荡下去，不容易大幅拉升起来
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