王克丹的回答
果然降息预期落空了，当看到5月的社融数据大幅下滑时，都以为本月的lpr会出现走低，但前几天的MLF（衡量银行资金成本）的利率不变，就让本月的lpr降息出现变数，现在可以压缩的利差空间并不大，尤其是已经上车的存款贷款，这是现阶段银行的最优质资产，当时的贷款利率相对较高，首付比例高则银行风险小，即便降过一次存量放贷利率，相比现在得市场利率还是普遍偏高，且非常依赖LPR的走势，存量贷款只有lpr走低才会受到影响。
至于新增贷款，有除了LPR下调之外的办法，那就是加点，lpr不降不意味着市场利率不降，比如新增房贷利率，随着央行放开房贷利率下限，让地方和市场定价，出现了一大批3.2%左右的房贷，比过去的政策下限3.75%，低了整整55bp左右，甚至未来还会出现2开头的商贷，完全取决于市场的信贷需求，假设大家都不抢着借钱，抢房子，就是现在这种情况，都能获得更好的议价权。
所以预期在新政之后，市场的存量房贷又一次与新增房贷利率拉开差异，比如上次存量房贷利率下调就是这个基础上，由于利差过大，大家要么提前攒钱还贷，要么通过一些渠道转贷，从而降低存量房贷的利率压力。之后央行普调了一次存量房贷，除了一线城市等少数城市，多数存量房贷加点为正的城市，都已经加点归0了，举一个简单地例子，假设之前的存量放贷利率是LPR+123BP，调整之后就是LPR了，这在当时基本就消除了新增放贷和存量房贷的巨大利差。而随着新增贷款利率的继续走低，而且策略和上次类似，新增贷款利率降低主要来源于加点，又一次拉开了存量与新增贷款的差异。
总结起来，市场利率走低在新政下是已经发生的事情，但不来源于lpr降低，而是加点的降低，这种市场利率的走低，对于新增贷款是利好，相应的对于存量贷款就自然不那么友好了，而预期未来银行还将进一步下调存款利率，把贷款下行的成本转移到存款利率上，这可能会导致更多的有杠杆有存款的人去提前偿付存量贷款，加速市场的货币供给下降。有时候把想增加信贷投放所采取的策略，和市场的响应是两码事，可能会得到南辕北辙的结果，比如限跌令，既然已经允许新增贷款市场化定价了，降息也是必然的趋势，降加点不如降lpr，在经济下行中对于存量高杠杆群体也是一种慰藉，现实也确实如此，上了车签了字往往就失去了拉拢的价值。
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